过去三年,美股宠物股涨了10倍。今年,A股两个宠物粮代工厂股价翻倍。那么波奇网会怎么样呢?

萌宠经济在今年成为备受关注的明星赛道,在“撸狗吸猫”的大环境下,和宠物有关的股票都在今年呈现出爆发式增长。

A股中,佩蒂股份和中宠股份,两大宠物粮代工厂都借助宠物经济的崛起而股价翻倍。美股的FreshPet更是在三年涨了近10倍。

作为宠物垂直领域的电商“波奇网”也在今年提交了招股书。

那么,宠物经济究竟如何?波奇网能不能成为细分行业的龙头呢?

萌宠经济

宠物经济在近几年快速崛起,随着国内社会的老龄化和少子化,宠物逐渐成为居家必备,特别是,一人食、一人住的流行,使得宠物成为现代生活中必不可少的一环。

根据中国产业信息网的数据显示,2019年全球宠物市场规模高达1495亿美元,折合人民币超一万亿元。EUR Economic的研究报告显示,全球宠物市场最大的是欧美,占据了60%以上的市场份额,北美地区占据了37%的份额。其中,美国作为全球最大的宠物市场,在经过多年的发展,2019年的市场规模高达428亿美元,并且保持着5.1%的正增长。亚洲,作为全球第三大市场,市场占有率为24%。

来源:国盛证券

艾媒咨询数据显示,中国宠物行业在2018年达到1708亿元的市场规模,增长率接近30%,预计到2020年,市场规模达到3000亿元人民币级别。

从数据来看,国内的宠物经济市场距离国外,还有比较大的差距。但考虑到,国内消费主力的结构开始转向,不少上班族因为工作繁忙,更加偏爱于养猫,中老年人遇到退休潮后,开始通过养狗来寄托感情上的陪伴。

据中国宠物行业白皮书的统计,犬主人在单只宠物犬上的消费为6082元/年,同比增长 9.0%;猫主人在单只宠物猫上的消费为 4755 元/年,同比 增长 10.3%。总体来看,犬类投入高于猫类,但养猫消费的增速更快。

同时,该报告也表示,我国 2019 年宠物 市场规模达到 2024 亿元,同比增长 18.5%,预计未来五年将继续保持年均 15%以上的 增速,2020年中国宠物市场规模可达到2366亿元。

因此,从长期来看,随着国内生活习惯的欧美化,宠物经济也近期成为了热门的赛道之一。

疫情对宠物经济的影响

在上半年遭遇了惨重的疫情影响之后,宠物消费开始呈现出明显的线下转线上的需求刺激。特别是以宠物食品为主的刚需,带动了宠物电商的发展。

虽然,年初因疫情原因国内物流受阻,使得线上和线下都受到了供给端的冲击,但是随着3月份,国内物流恢复之后,线上的刚需消费出现报复性反弹。根据方正证券的报告显示,不少公司的线上营收渠道都在今年出现了明显的增长,并且海外疫情爆发后,海外订单并未出现明显的减少,国内OEM/ODM出口业务为主的两家上市宠物粮上市公司,更是在今年接近股价翻倍的表现。

这也从侧面反映出,就算疫情影响了全球的物流体系,但随着国内复产复工之后,海外刚需恢复良好。

同时,疫情也加速了宠物行业的产能出清。原先,不少企业规模较小,散户程度较高,一些店铺更多是以“夫妻老婆”店或者小型的初创企业模式经营,经不起疫情的打击。宠物服务端的供需缺口导致宠物市场的集中度有所提升。

波奇网是否有机会?

目前,国内宠物电商平台基本处于两强分列的状态。

来源:国盛证券

宠物行业白皮书显示,线上平台的使用比例中,天猫/淘宝和京东是使用比率最高的平台,波奇网排名第三。

根据波奇网的招股书显示,以GMV为标准排名的话,阿里平台是当之无愧的第一,占据市场份额60%,第二名的京东占3.7%,波奇网第三占1.9%。

不过,波奇网在9月8日提交了美股的招股申请书后,即将在美股上市融资1.15亿美元。在最近几年,宠物行业也一直都是融资市场的最爱,近几年不仅有佩蒂股份和中宠股份的A股IPO,整个一二级市场都对宠物行业情有独钟。

在最近几年一级市场的萎靡之下,2019年中国宠物行业共获得融资笔数 32 笔,融资总金额达到 54.1 亿元;其中,宠物医疗、宠物食品和宠物电商三个子板块融资次数最多、金额最大。

来源:国盛证券

这都表明,资本市场依旧看好宠物这条赛道的发展前途,特别是国内的占有率距离欧美发达国家还比较远。

根据《2019 年中国宠物行业白皮书》统计,我国目前有犬猫类宠物数量1亿只左右,其中宠物狗 5503 万只,宠物猫 4412 万只。全国家庭宠物保有率仅 4.4%,最高的上海也仅为 19.8%,而美国的宠物保有率已经达到 68%。当前我国户均宠物数量约为 0.2 只,日本约为 0.5 只,美国为 1.4 只,从户均宠物数量来看,我国宠物数量仍有2倍以上的增长空间。

来源:国盛证券

因此,从宠物行业的发展来看,这条赛道还足够宽和足够长,哪怕是宠物行业已经非常发达的美国,都出现过3年10倍的大牛股。

FreshPet是一家美国宠物食品公司,自2016年11月至2020年年初,三年时间上涨近10倍。

来源:天风证券

FreshPet自2013-2018年,营收符合增长率高达25%,由于渠道以及营销费用,到2019年年底,依旧没有实现盈利,增收不增利的情况下,市场依旧给予很高的期望。

根据天风证券的报告显示,过去三年伴随着公司收入的增长,其估值水平也显著提升。17 年平均估值水平约 4 倍 PS。2018年公司收入同比增长 23.5%,较2017年 17.5%的增速显著提升,公司估值也从 4 倍 PS 提升到 8 倍 PS;19 年公司收入增速进一步提升,前三季度同比增长 27.2%,估值也一路攀升到 12 倍 PS。

对于波奇网来说,FreshPet也是非常具有参考价值的。虽然,波奇网是以电商为主的平台公司,但是其资产相较传统的宠物粮制造业来说,资产较轻。在宠物这个足够大的行业里,波奇网目前也处于亏损的情况下,只要未来营收以及用户增长能够持续,那么资本市场势必也会给予其同样高的估值。

如果波奇网按照IPO顶格区间12美元价格发行,承销商行使超额认购权,波奇宠物估值超11亿美元,其接近于10倍PS,基本处于美股对宠物行业的估值顶部。如果,价格能够处于相对低位,那么在一个可预见的未来,宠物电商还是有比较好的投资机会。

毕竟,在宠物垂直领域之中,目前还没有一个集社区和电商为一体的上市公司。所以,从长期的眼光来看,稀缺性溢价将成为波奇网最大的优势。

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