2019年上半年销售费用2217.96万元

2016年至2019年1-6月，拱东医疗销售费用分别为3260.36万元、3680.91万元、4215.99万元、2217.96万元。

其中，职工薪酬分别为603.89万元、643.31万元、711.46万元、387.66万元;运输仓储费分别为1168.80万元、1243.33万元、1376.91万元、728.40万元;业务推广费分别为441.51万元、524.45万元、638.32万元、335.81万元;展会费分别为412.84万元、420.83万元、511.69万元、315.94万元;广告宣传费分别为178.18万元、275.90万元、361.03万元、130.41万元;差旅费分别为281.77万元、296.60万元、316.28万元、185.80万元。

拱东医疗销售费用中，职工薪酬、运输仓储费、业务推广费、展会费、广告宣传费和差旅费六项合计占同期销售费用的比例分别为94.68%、92.49%、92.88%、93.96%。

拱东医疗表示，报告期内随着销售规模的逐年增长，销售费用逐年增长。2017年、2018年销售费用较上年分别增长了12.90%、14.54%。

证监会反馈意见要求公司补充披露业务推广费、展会费和广告宣传费的主要构成、分内销和外销分别计算推广类费用占对应营业收入的比重及变动原因、与同行业可比公司相应指标的差异情况，发行人报告期内推广的主要模式，是否存在通过支付市场推广费、职工薪酬、展会费、广告宣传费等方式实施商业贿赂的情形，是否构成本次发行上市的障碍等问题。

2019年上半年境外销售1.20亿元 占比48.11%

2016年至2019年1-6月，拱东医疗境内销售金额分别为1.93亿元、2.22亿元、2.47亿元、1.30亿元;占比分别为52.36%、51.79%、51.63%、51.89%。

2016年至2019年1-6月，拱东医疗境外销售金额分别为1.76亿元、2.07亿元、2.31亿元、1.20亿元;占比分别为47.64%、48.21%、48.37%、48.11%。

拱东医疗表示，公司境外销售按产品是否使用公司品牌可分为自主品牌销售和OEM/ODM贴牌销售，其中，OEM/ODM贴牌销售即根据国外客户的订单情况进行生产，产品以客户品牌进行销售，此类客户主要为境外大型医疗器械品牌运营商。

如果公司未来在产品质量、供货能力等方面不能满足OEM/ODM客户的需求，将可能导致客户流失，进而对公司的经营产生不利影响。

市场份额逐年下降

招股书显示，拱东医疗的产品主要包括在临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域广泛用的一次性医用耗材。医械汇发布的《中国医疗器械蓝皮书(2019版)》显示，2016年至2018年，我国低值医用耗材市场规模分别为448亿元、535亿元、641亿元。

2016年至2018年，拱东医疗市场份额分别为0.82%、0.80%、0.74%，低于同行业公司威高股份、康德莱、维力医疗、阳普医疗。

2016年至2018年，威高股份市场份额分别为10.75%、10.13%、11.90%;康德莱市场份额分别为2.52%、2.34%、2.26%;维力医疗市场份额分别为1.15%、1.18%、1.15%;阳普医疗市场份额分别为1.15%、1.02%、0.85%。

两类产品售价低于同行

招股书显示，拱东医疗主要产品类别包括真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、药品包装材料、医用护理类耗材五大类，其中，真空采血系统、实验检测类耗材产品销售金额占营业收入比例较大。

2016年至2018年，拱东医疗真空采血系统平均价格分别为0.3606元/支、0.3628元/支、0.3479元/支;同行业公司阳普医疗真空采血系统平均价格分别为0.4454元/支、0.4500元/支、0.4421元/支。

2016年至2018年，拱东医疗实验检测类耗材平均价格分别为0.1416元/支、0.1545元/支、0.1581元/支;同行业公司洁特生物生物培养类耗材平均价格分别为0.9169元/支、0.9428元/支、1.1636元/支。

320人未缴纳住房公积金

2016年至2019年1-6月，拱东医疗员工总数分别为796人、904人、912人、964人。

2016年至2019年1-6月，拱东医疗基本养老保险应缴未缴人数分别为280人、385人、84人、84人;基本医疗保险应缴未缴人数分别为280人、385人、84人;失业保险应缴未缴人数分别为280人、385人、84人、84人;工伤保险应缴未缴人数分别为3人、5人、0人、12人;生育保险应缴未缴人数分别为280人、385人、84人、84人。

拱东医疗表示，84名应缴纳社会保险的员工未缴纳除工伤保险之外的其他社会保险的原因为：3名员工自愿选择在其他单位缴纳，未通过公司缴纳;56名员工参加户籍地新型农村合作医疗保险和新型农村社会养老保险，自愿放弃缴纳社会保险;25名员工为当月入职的新员工，发行人未能及时为当月入职的员工办理全部的社会保险缴纳手续。

2018年、2019年1-6月，拱东医疗住房公积金应缴未缴人数分别为328人、320人。

320名应缴纳住房公积金而未缴纳的原因为：其中33名员工为当月入职的新员工，根据台州市住房公积金缴纳政策的规定，单位录用职工的，应当自录用之日起30日内到住房公积金管理中心办理缴存登记，发行人未能及时为当月入职的员工办理公积金缴纳手续;其余287名员工出于就业流动性较大、农村户籍拥有宅基地住房等方面的考虑自愿放弃缴纳公积金，公司已为该等员工提供了免费员工宿舍或住房补贴。上述自愿放弃缴纳住房公积金的员工均出具了《自愿放弃缴纳住房公积金的声明》。

四年分红1.35亿元

招股书显示，拱东医疗2016年2月至2019年3年共进行4次股利分配，合计向全体股东派发现金股利1.35亿元;值得注意的是，拱东医疗实际控制人为施慧勇、施依贝父女，二人合计控制公司90.00%的股权，据此计算，二人合计获得分红1.22亿元。

2016年2月17日，拱东有限召开股东会决议审议通过了利润分配方案，向全体股东派发2000.00万元(含税)现金股利。

2016年11月21日，拱东有限召开股东会决议审议通过了利润分配方案，向全体股东派发5500.00万元(含税)现金股利。

2017年7月28日，拱东有限召开股东会决议审议通过了利润分配方案，向全体股东派发1000.00万元(含税)现金股利。

2019年3月21日，拱东医疗召开股东大会决议审议通过了利润分配方案，向全体股东派发5000.00万元(含税)现金股利。

存一项消防处罚

招股书显示，根据台州市公安消防支队黄岩区大队于2018年1月23日对发行人作出的《行政处罚决定书》(黄公(消)行罚决字[2018]0018号)，浙江拱东医疗器械股份有限公司占用消防车通道，违反了《消防法》第二十八之规定，该大队根据《消防法》第六十条第一款第五项之规定，作出了罚款5000元的行政处罚。

发行人于上述处罚作出后，及时足额缴纳罚款，并按照主管部门要求移除了占道设施。

2018年8月22日，台州市公安消防支队黄岩区大队出具《证明》：“拱东医疗已及时履行完毕上述行政处罚并采取有效整改措施，我大队确认上述行政处罚已执行完毕，所针对拱东医疗的行为不属于重大违法行为，上述行政处罚不构成重大行政处罚。”

资产评估机构曾两遭监管层出具警示函

招股书显示，拱东医疗此次资产评估机构为坤元资产评估有限公司，中国经济网记者查询，坤元资产评估有限公司曾分别于2016年、2019年遭监管层出具警示函的行政监管措施。

证监会网站2016年4月15日发布《证监会通报2015年度审计、评估机构检查处理情况》，根据检查情况，证监会对坤元资产评估有限公司等公司采取了出具警示函的行政监管措施。

2019年10月12日，广东证监局网站发布《关于对坤元资产评估有限公司、汪沧海、应丽云、章陈秋采取出具警示函措施的决定〔2019〕87号》，根据《上市公司现场检查办法》(证监会公告〔2010〕12号)等规定，广东证监局对坤元资产评估有限公司等执业的广东四通集团股份有限公司(以下简称四通股份)2018年拟并购上海康恒环境股份有限公司(以下简称康恒环境)有关资产评估项目进行了检查。

经查，坤元资产评估有限公司等对康恒环境的全部股东权益价值进行评估时，预测了康恒环境未来每年都可以获得新的BOT项目，但你们实际并未按照上述原则进行评估。同时，有关股权评估没有充分考虑康恒环境的经营模式，将该公司EPC业务全部视为外部EPC业务，同步产生收入及现金流量，与康恒环境的实际经营和合并口径的现金流量情况不符，导致四通股份有关重组信息披露文件中披露的康恒环境股权评估价值高估。

坤元资产评估有限公司等的上述行为违反了《资产评估执业准则——企业价值》第二十三条、《上市公司信息披露管理办法》第五十四条和《上市公司重大资产重组管理办法》第六条的规定。汪沧海、应丽云、章陈秋作为康恒环境资产评估项目的签字评估师，对上述违规行为负有主要责任。

根据《上市公司信息披露管理办法》第六十五条的规定，广东证监局决定对坤元资产评估有限公司等采取出具警示函的行政监管措施。

现金流压力攀升

据投资时报，2016年至2018年及2019年上半年(下称报告期)，该公司主营业务收入分别为3.7亿元、4.3亿元、4.8亿元和2.5亿元，2017年及2018年增速分别为16.22%及11.63%，净利润分别为6052万元、5449万元、8567万元和4827万元，2017年及2018年增速分别为-9.96%及57.22%。可以看到，其营收增速存在下滑趋势，且在2017年出现增收不增利现象。

除此之外，该公司综合毛利率也出现波动，报告期内分别为40.72%、41.84%、40.84%和44.08%。

从应收账款角度来看，报告期各期末，该公司应收票据及应收账款账面价值分别为7951万元、8705万元、1亿元和9675万元，占当期资产总额的比例分别为22.59%、26.48%、22.13%和22.24%，占当期营业收入的比例分别为21.42%、20.18%、21.30%和19.17%(已年化)。2017年和2018年，该公司应收账款增长率分别为9%以及18%，这可能会为其现金流带来压力。而在经营活动产生的现金流量净额方面，2017年拱东医疗该指标略有下降，2018年增长明显，达到1.02亿元。

分析人士认为，若该公司主要客户未来经营情况或与公司的合作关系发生不利变化，导致应收票据及应收账款回收风险将增加，将会对公司的现金流和盈利能力产生不利影响。

招股书显示，拱东医疗共有迈德模具、GD Medical两家全资子公司。其中，GD Medical在报告期内的净利润均为负值，分别为-12.65万元、-261.35万元、-142.64万元和-107.46万元。其净利润为负的主要原因为GD Medical报告期内尚未直接与客户发生业务关系，暂未形成收入，但存在相关费用支出、固定资产折旧等。

而这一系列的费用支出和固定资产折旧等费用均由母公司拱东医疗中扣除，未来或将为公司现金流雪上加霜。

此外，该公司货币资金主要为库存现金及银行存款。报告期各期末，其货币资金分别为6516万元、8756万元、1.9亿元和8161万元，占对应期末流动资产的比例分别为27.30%、40.85%、57.00%及33.84%，其中存放在境外的款项为子公司GD Medical账面的货币资金，分别为3459万元、3009万元、2363万元、2270万元，占公司货币资金总额的比例分别为53.09%、34.37%、12.67%和27.81%。境外资产的大量存放，增加了公司回收现金流的风险和压力，也增大了由于汇率风险带来的汇兑损失。

值得注意的是，拱东医疗的管理费用还在2017年暴涨至0.53亿元，主要是当年确认了2000万的股份支付，扣除后当年的管理费用金额大概在0.33亿元。

前身参股公司未披露

据壹财信，继续追溯历史，《壹财信》又发现了一些待解答的问题。

据招股书，在成立股份公司之前，拱东医疗共进行了五次更名，分别为黄岩县拱东化学塑料实验厂(1986)、黄岩市拱东化学塑料实验厂(1993)、浙江黄岩拱东化学塑料实验厂(1995)、浙江拱东医用塑料厂(以下简称"医用塑料厂")(2000)，直到2009年8月8日变更为浙江拱东医疗科技有限公司(以下简称"拱东有限")，并在2017 年10月，有限公司整体变更为股份公司。

特别指出的是，在拱东医疗的历史沿革中，拱东医疗实际控制人施慧勇的弟弟，拱东医疗的历史股东施慧斌，在2016年6月第六次股权转让时，将其持有的有限公司6.00%的股权按原价转让给施慧勇，自此施慧斌不再持有公司股份。

但施慧斌并未因此退出拱东医疗的"历史舞台"。据招股书，2016-2018年，拱东医疗的关联交易主要发生在两个公司之间，其一是实际控制人为施慧斌的浙江友莱医疗器械有限公司(以下简称"浙江友莱")，施慧斌持股91.02%，蔡香凤(施慧勇母亲)持股 8.98%，该企业主要从事第二、三类医疗器械销售。浙江友莱成立于 2007年7月16日，主要从事第二、三类医疗器械销售。2016年以前，浙江友莱主要从事两方面业务：一是经销拱东医疗的采血管及其他一次性耗材产品;二是经销其他厂商的体外诊断试剂。2016年，拱东医疗筹划首次公开发行股票并上市，为避免同业竞争、规范关联交易，经协商，浙江友莱除继续履行当年尚未完成的订单外，不再新增采购拱东医疗的产品，并不从事拱东医疗同类产品的相关业务，但可继续从事体外诊断试剂销售业务。

另一为浙江恒大医疗器械有限公司(以下简称"浙江恒大")，该企业为拱东医疗的经销商，实际控制人张利军系拱东医疗实际控制人施慧勇的表弟。

据招股书，2016-2018年，拱东医疗对浙江恒大的销售金额分别为972.22万元、1109.49万元及1122.56万元，占当期营业收入的比例分别为2.62%、2.57%、2.33%。

与此同时，拱东医疗第五大客户在报告期内销售金额分别为1254.97万元，1125.31万元、1353.16万元、，占当期营业收入比例分别为3.38%、2.61%、2.80%，浙江恒大或仅次于第五大客户。

此外，《壹财信》还发现，据企信网信息，浙江拱东医用塑料厂(拱东医疗的历史曾用名)的名称竟然出现在台州市黄岩联科小额贷款股份有限公司的发起人名单中，该企业成立于2009年，注册资本为10000万元人民币，医用塑料厂在2009年5月6日实缴出资1000万元，持股10%，是这家公司的发起人兼股东。

与此同时，潘建伟这个名字也出现在该企业发起人及股东的名单上，不知是否为"巧合"。

据招股书，拱东医疗的董事、副总经理也有一位潘建伟，其持有台州金驰投资管理合伙企业(以下简称"金驰投资")5.00%的股权。而金驰投资为拱东医疗的员工持股平台，持有发行人10.00%的股权，潘建伟间接持有拱东医疗0.5%的股权。

潘建伟是否为同一人不能百分百确定，但医用塑料厂(拱东医疗前身)参股台州市黄岩联科小额贷款公司的相关信息，招股书中却未对此披露"一星半点"，拱东医疗信息披露或出现重大遗漏。

关键词： 拱东医疗 慷慨